1. Đặc điểm và các thành phần cấu thành Going concern value

Khác với việc cộng dồn giá trị của các tài sản riêng lẻ, giá trị hoạt động liên tục mang tính thực tế và bao quát hơn rất nhiều. Giá trị này được xây dựng dựa trên hai đặc điểm cốt lõi: tính hệ thống và tài sản vô hình. Doanh nghiệp được vận hành như một hệ thống hoàn chỉnh nhờ sự liên kết chặt chẽ giữa nhân sự, công nghệ, quy trình và thị trường. Khi hệ thống này hoạt động trơn tru, nó tạo ra lợi thế thương mại (Goodwill) bao gồm danh tiếng, văn hóa, tệp khách hàng và các mối quan hệ đối tác chiến lược.

Cấu trúc tạo nên giá trị hoạt động liên tục bao gồm:

• Tài sản hữu hình: Hệ thống máy móc, thiết bị, nhà xưởng và hàng tồn kho đang tham gia trực tiếp vào chuỗi sản xuất tạo doanh thu.

• Tài sản vô hình: Nhãn hiệu thương hiệu, bằng sáng chế, phần mềm độc quyền và năng lực cốt lõi của bộ máy nhân sự.

• Lợi thế thương mại: Khả năng tạo ra mức lợi nhuận vượt trội so với các đối thủ cạnh tranh cùng ngành.

2. Phân biệt giá trị hoạt động liên tục và giá trị thanh lý

Để không bị định giá sai lệch, các nhà quản trị cần phân biệt rõ giữa giá trị hoạt động liên tục và giá trị thanh lý (Liquidation value).

• Giá trị hoạt động liên tục: Được ước tính dựa trên giả định doanh nghiệp sẽ tiếp tục tồn tại, vận hành bền vững và phát triển dòng tiền trong dài hạn.

• Giá trị thanh lý: Là tổng số tiền thu được nếu doanh nghiệp bắt buộc phải ngừng hoạt động, bán tháo toàn bộ tài sản hiện có để thực hiện nghĩa vụ thanh toán các khoản nợ.

Trên thực tế, giá trị thanh lý thường thấp hơn đáng kể so với giá trị hoạt động liên tục. Nguyên nhân là do tài sản hữu hình khi bị bán gấp thường bị ép giá sâu, đồng thời toàn bộ hệ thống tài sản vô hình và lợi thế thương mại tích lũy nhiều năm sẽ hoàn toàn biến mất.

3. Vai trò của Going concern value trong thực tế tài chính

Giá trị hoạt động liên tục đóng vai trò là kim chỉ nam trong các thương vụ M&A. Các nhà đầu tư chiến lược sẵn sàng trả một mức giá cao hơn tổng tài sản vật chất của công ty mục tiêu vì họ mua lại kỳ vọng sinh lời và dòng tiền tương lai mà hệ thống đó tạo ra.

Bên cạnh đó, đây cũng là nguyên tắc kế toán tối cao. Các báo cáo tài chính định kỳ như Bảng cân đối kế toán hay Báo cáo kết quả kinh doanh đều mặc định doanh nghiệp đáp ứng giả định hoạt động liên tục. Nếu doanh nghiệp đứng trước nguy cơ giải thể hoặc phá sản, nguyên tắc này lập tức bị phá vỡ và toàn bộ tài sản phải cấu trúc lại theo giá trị thanh lý.

Việc thấu hiểu và xác định chính xác giá trị doanh nghiệp hoạt động liên tục giúp các chủ doanh nghiệp tối ưu hóa giá trị tài sản khi gọi vốn hoặc chuyển nhượng. Định giá đúng giá trị này đòi hỏi các phương pháp phân tích tài chính chuyên sâu và sự tham gia của các tổ chức thẩm định giá độc lập, uy tín như PGL Thành Nam nhằm bảo đảm tính pháp lý và tính minh bạch cao nhất trên thị trường.